Московский Кредитный Банк
EN
О Банке
Частным лицам
Бизнесу
Финансовым организациям
Инвесторам и акционерам
Инвестиционный бизнес

круглосуточно

Интернет-банк

+7 495 777-4-888

круглосуточно

8 (800) 100-4-888

звонок по России бесплатный

для обращений и претензий

Пресса о банке

Инвесткафе — Бондам МКБ станет тесно на рынке

07.07.2014

Любопытно наблюдать, как размещаются эмитенты в нынешних непростых условиях. Рост политических рисков и развороты реформ в отечественной финансовой системе ведут к распродажам и нестабильности. Субфедеральные эмитенты, которые раньше нос воротили от доходности выше 9% годовых в рублях, теперь фондируются в среднем под 11%. Банк Центр-Инвест, носитель кредитного рейтинга Ва3 (или double-B с минусом), разместился на полгода с купоном 11,75%. На очереди его коллеги double-B из банковского дивизиона. Сегодня речь пойдет о Московском кредитном банке (МКБ), суборд которого есть в нашем модельном портфеле облигаций.

МКБ заявил о размещении сразу двух выпусков биржевых бондов — БО-10 и БО-11. По первой бумаге предусматривается оферта через год, купон предполагает диапазон 10,5-10,9%, доходность к оферте составит 10,78-11,2% годовых. Второй выпуск — полуторагодовалый. Купон — 10,7-11,1%, доходность — 11-11,4%. Организаторами размещения выступили Россельхозбанк, Альфа-банк, ГК Регион, ФК Открытие, Райффайзенбанк.

Московский кредитный банк, безусловно, находится в числе моих фаворитов. Это четвертое по величине частное кредитное учреждение в России, объем активов в управлении по МСФО по итогам 1-го квартала 2014 года составил 464 млрд руб. Основные показатели эмитента представлены в таблице.

Между тем, несмотря на одни из лучших показателей качества кредитного портфеля среди аналогов, мне кажется, что МКБ не совсем угадал со ставкой по новым долговым бумагам. Годовой бонд коллеги по цеху с рейтингом double-B минус, Кредит Европа Банка, торгуется с доходностью 11,5%. Сделки с облигациями Номос-Банка, также носящего BB-рейтинг, идут под 10,8% годовых, но этот финансовый институт входит в группу с активами, в четыре раза превышающими валюту баланса МКБ. Так что ставка купонного дохода в 10,5-10,9% лично мне видится недостаточно соблазнительной. Наверное, поэтому Московский кредитный банк размещают сразу пять крупных инвестиционных домов. Хотя кто знает, может быть, МКБ уже рассматривают как тихую гавань в нынешних нестабильных условиях.

В любом случае нынешним держателям облигаций банка стоит обратить внимание на то, что торгующиеся выпуски (02 и 07 с дюрацией около года) могут оказаться под давлением. Сейчас транзакции по ним проходят под доходность около 9,5%. После размещения новой бумаги даже по нижней границе, по 10,5%, имеющиеся бонды будут продавать в пользу дебютанта. В этой связи я бы рекомендовал закрывать позиции с оглядкой на отступление рынка.


Автор: Андрей Иванов

Источник: http://investcafe.ru/blogs/05525565/posts/42532